近日，深交所创业板受理了江苏晶雪节能科技股份有限公司（以下简称“晶雪股份”）的上市申请。晶雪股份上市的保荐人为民生证券。

　　晶雪股份是一家专注于冷库围护系统节能隔热保温材料（金属面节能隔热保温夹芯板及配套产品）研发、设计、生产和销售的高新技术企业。同时公司积极涉足工业建筑围护系统节能隔热保温材料制造领域。公司具备拥有冷库围护系统的设计、生产、安装和维护一体化全方位服务能力，是国内知名的冷库节能围护系统整体解决方案提供商。

　　晶雪股份拟公开发行股票的数量不超过2700万股，占发行后总股数的比例不低于25%。晶雪股份计划募集资金3.50亿元，用于节能保温板材、围护系统结构及新材料研发中心、补充流动资金及偿还银行贷款。

　　欲创业板上市的晶雪股份在2017年净利润有所下滑，并且毛利率呈下滑的趋势。晶雪股份金属面节能隔热保温夹芯板产品收入占九成，依赖单一产品，同时金属面节能隔热保温夹芯板的综合单价逐年下滑。除此以外，晶雪股份还存在着应收账款高企、存货逐年增长等问题。

　　根据招股说明书，2016年至2019年，晶雪股份的营业收入分别是5.08亿元、5.43亿元、5.95亿元、6.54亿元，保持高速增长。

　　但晶雪股份的净利润存在一定波动。2016年至2019年，晶雪股份分别实现归属于母企业所有者的净利润5355.56万元、4943.53万元、5475.85万元、6350.67万元；实现扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的净利润5052.35万元、4378.39万元、5358.81万元、5526.56万元。2017年，晶雪股份的净利润及扣非净利润均出现下滑。

　　2016年至2019年，晶雪股份经营活动产生的现金流量净额分别为2985.30万元、4093.50万元、2350.05万元、6407.24万元，也存在一定的波动。

　　晶雪股份称，分产品来看仅平台和咨询服务他毛利率波动较大，主要为报告期内该类业务收入规模较少，毛利率受确认收入具体产品结构的影响而波动。

　　2016年至2019年，晶雪股份金属面节能隔热保温夹芯板产品收入占比分别为90.78%、90.74%、90.86%、90.96%。也就是说，有九成收入均来自于金属面节能隔热保温夹芯板，晶雪股份较为依赖单一产品。

　　据招股说明书，2017年至2019年，金属面节能隔热保温夹芯板产品的综合单价分别为288.62元/平方米、268.65元/平方米、266.14元/平方米。2018年和2019年分别较上年下降6.92%、0.93%。

　　晶雪股份表示，公司金属面节能隔热保温夹芯板业务价格变革根本原因为以下三方面：1）基于成本加成的一单一议定价模式导致价格的波动；2）报告期原材料价格波动较大，导致价格波动；3）产品规格、安装内容的多样性导致价格不同。

　　晶雪股份在招股说明书里面提示，随公司经营规模的扩大，由于公司的业务模式特点和行业特征，公司应收账款余额可能仍会保持较大金额或进一步增加。若公司主要客户的经营状况出现重大不利变化，出现无力支付或延迟支付款项的情况，公司将面临应收账款不能按期收回或没办法回收的风险，对公司的利润水准和产生不利影响。

　　2016年末至2019年末，晶雪股份存货账面价值分别为1.60亿元、2.17亿元、2.90亿元和3.30亿元，占流动资产的占比分别是29.48%、32.17%、37.68%和41.30%，逐年增长。

　　晶雪股份表示，存货余额持续增长的根本原因是：报告期经营规模逐步扩大，在执行的项目持续增加；公司产品属非标定制产品，需按照客户真正的需求设计生产，生产、发货、安装、验收确认环节多，所以从投产至验收周期较长。在客户验收确认之前，公司预先垫付的料、工、费以“存货”形式体现，存货余额较大。

　　然而，晶雪股份的存货周转率逐年下滑。2016年至2019年，晶雪股份存货周转率分别是2.26次、2.06次、1.67次和1.52次。

　　晶雪股份解释称，报告期内，公司订单规模扩大，在执行项目数量持续增加，存货规模随之增加，收入确认需要一定周期，导致项目存货金额持续上升，但公司逐步加强了项目管理，绝对增加金额和增幅逐步下降。

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